期貨行情：今日滬期銅早盤低開震蕩，午后銅價震蕩走強，主因中美貿(mào)易休戰(zhàn)延期及美俄烏克蘭問題峰會樂觀預(yù)期，期市氛圍回暖，銅價獲得上行驅(qū)動動能；主力月2509合約開盤價報78,750元/噸，盤中最高79,120元/噸，最低78,750元/噸，昨結(jié)78,920元/噸，今日收盤價報79,020元/噸，漲100元，漲幅0.13%。滬銅主力2509合約全天成交量48,485手，較昨日減少21,500手；持倉量156,044手，較昨日減少4,840手。亞盤時段，倫銅震蕩走強，截至北京時間16:53，最新報價9,770美元/噸，較上一交易日漲44美元/噸，漲幅0.45%。
8月12日國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格動態(tài)：
長江現(xiàn)貨：1#銅價報79,190元/噸，較上一交易日持平；升水220-260元/噸，上漲20元；
廣東現(xiàn)貨：1#銅價報78,940元/噸，較上一交易日持平；貼水110-升水90元/噸，上漲20元；
上海地區(qū)：1#銅價報79,150元/噸，較上一交易日上漲20元；升水160-240元/噸，上漲40元。
一、宏觀驅(qū)動：政策博弈與情緒交織
中美關(guān)稅休戰(zhàn)延長90天：
美國暫停對中國商品加征的24%關(guān)稅（保留10%），中國同步調(diào)整反制措施，雙向讓步緩解全球貿(mào)易緊張情緒，為銅價提供短期反彈動能。
矛盾點：關(guān)稅暫停僅延緩而非逆轉(zhuǎn)貿(mào)易摩擦，市場對秋季“領(lǐng)導(dǎo)人峰會”的實質(zhì)進展仍存疑慮。
美聯(lián)儲降息預(yù)期與美元壓制：
CME數(shù)據(jù)顯示，9月降息概率超85%，但美元指數(shù)周二走強（98.5上方），令以美元計價的銅在國際市場購買成本上升，形成價格壓制。
關(guān)鍵數(shù)據(jù)：今晚公布的美國7月CPI/PPI數(shù)據(jù)將直接影響降息路徑，或成為打破銅價僵局的“外力”。
二、供需基本面：供應(yīng)增量對沖需求淡季
供應(yīng)端：全球銅礦釋放加速
智利Codelco：6月產(chǎn)量120,200噸（同比+17%），埃爾特尼恩特礦部分復(fù)產(chǎn)，緩解供應(yīng)中斷擔(dān)憂；
國內(nèi)產(chǎn)量：7-8月精煉銅產(chǎn)量或創(chuàng)歷史新高（百萬噸級別），新增產(chǎn)能投產(chǎn)疊加檢修減少，供應(yīng)端壓力顯著上升。
需求端：淡季疲軟與政策預(yù)期拉鋸
終端消費：光伏組件7月產(chǎn)量44.4GW（環(huán)比-9.87%），國內(nèi)分布式需求透支、海外夏休導(dǎo)致需求放緩；
下游開工：銅下游周度開工率環(huán)比微升但同比歷史低位，銅加工企業(yè)按需采購，貿(mào)易商畏高傾向低價補貨，但持貨商挺價惜售導(dǎo)致升水結(jié)構(gòu)維持，低價貨源稀缺。
庫存表現(xiàn)：
LME庫存：近幾日倫敦期貨交易所的庫存重拾小幅去庫姿態(tài)，截至8月12日銅庫存降至15.5萬噸；盡管上周滬銅社會庫存小幅增加9390噸至81933噸，但上期所銅社會庫存仍舊處在歷史低位，再加上國內(nèi)出口窗口打開或平衡內(nèi)外市場；
現(xiàn)貨升水：平水銅低價難覓，好銅貨源偏緊，品牌價差擴大，月差Contango結(jié)構(gòu)抑制投機需求。
三、技術(shù)面與市場情緒：區(qū)間震蕩待突破
技術(shù)面：
滬銅主力2509：午后盤面拉升，但價格重心短期尚難突破，15：00收盤價格維穩(wěn)在79020元/噸（較昨日漲0.13%），成交量減少21500手，持倉量下降4840手，顯示多頭離場意愿；
倫銅：亞盤時段震蕩走強至9770美元/噸（漲0.46%），技術(shù)面仍處9500-10000美元區(qū)間。
情緒與預(yù)期：
短期：金九旺季預(yù)期漸近，白電、汽車板塊備貨提前啟動，但需求透支風(fēng)險隱現(xiàn)；
中期：全球銅過剩量預(yù)計達10萬噸LCE（2025年），供應(yīng)寬松格局難改，價格深跌概率低但上行空間受限。
四、后市展望：平衡點或在“金九”驗證期
核心矛盾：
利好：中美關(guān)稅休戰(zhàn)、美聯(lián)儲降息預(yù)期、金九旺季政策刺激；
利空：全球銅礦供應(yīng)增量、國內(nèi)需求淡季、庫存累積壓力。
策略建議：
短期：關(guān)注78200-79300元/噸區(qū)間突破，若美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，或測試80000元/噸關(guān)口；
中期：等待“金九”實際需求啟動情況，若終端訂單未顯著回暖，銅價或重回震蕩下行通道。
長江有色金屬網(wǎng)分析認為，銅價當(dāng)前處于宏觀政策利好與基本面壓力的夾縫中，短期波動將加劇。打破僵局的關(guān)鍵在于今晚美國通脹數(shù)據(jù)及9月國內(nèi)需求成色，建議投資者緊盯這兩大變量，靈活調(diào)整倉位。
（注：本文分析基于公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。投資需謹慎，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。）
