——長江有色金屬網(wǎng) 2025年8月25日編輯
美聯(lián)儲政策轉向：通脹與就業(yè)并重，9月降息預期升溫
上周五（8月22日），美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上宣布政策重心調整，未來制定貨幣政策時將"通脹目標與就業(yè)市場狀況并重"，明確釋放降息信號，9月行動概率大幅上升。市場迅速反應，美元指數(shù)全線走弱，美國股市全線上漲，創(chuàng)近期新高。
此次調整源于美聯(lián)儲對就業(yè)市場放緩的擔憂加劇。盡管通脹壓力緩解，但就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)分化：失業(yè)救濟申請持續(xù)增加，工資增速放緩。通過將政策與勞動力市場健康度更緊密掛鉤，美聯(lián)儲強調"保障就業(yè)與維持物價穩(wěn)定具有同等重要性"，為寬松政策鋪路。
八月的最后一周將迎來關鍵數(shù)據(jù)窗口，多項重磅指標的發(fā)布或進一步夯實當前市場核心邏輯：
非農就業(yè)報告、PCE物價指數(shù)等核心數(shù)據(jù)將直接檢驗美國經濟"軟著陸"成色，同時為美聯(lián)儲9月政策調整提供關鍵依據(jù)。這些數(shù)據(jù)不僅將驗證就業(yè)市場放緩趨勢是否延續(xù)，還將揭示通脹黏性是否持續(xù)消退，進而影響市場對降息幅度（25bp或50bp）的押注，以及風險資產（如美股、商品）的短期波動方向。若就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟且通脹繼續(xù)降溫，或推動美元指數(shù)測試年內新低，并為黃金、銅等與政策預期強相關的品種提供新的上行驅動。具體來看：
??一、周二焦點：耐用品訂單“遇冷”與消費韌性之爭??
??數(shù)據(jù)前瞻??：美國7月耐用品訂單月率初值預計下降1.2%（前值+4.6%），諮商會消費者信心指數(shù)或升至108.5（前值106.1）。
??市場邏輯??：
•工業(yè)金屬承壓??：耐用品訂單疲軟折射制造業(yè)需求萎縮，銅、鋁等工業(yè)金屬短期或面臨拋壓。LME銅庫存若突破20萬噸關口，可能觸發(fā)技術性拋售。
•貴金屬避險升溫??：消費者信心逆勢走強，反映家庭對薪資增長和就業(yè)市場的樂觀預期，黃金作為“抗通脹+避險”雙重屬性資產，或吸引資金流入。技術面看，若金價站穩(wěn)3370美元/盎司，有望沖擊3450美元關鍵阻力位。
??行業(yè)視角??：
“耐用品訂單下滑是貿易摩擦和去庫存周期的必然結果，但消費韌性可能延緩美聯(lián)儲降息節(jié)奏，形成政策與市場的拉鋸戰(zhàn)。”——摩根士丹利大宗商品分析師
??二、周三透視：房貸降溫與政策寬松預期共振??
??數(shù)據(jù)前瞻??：美國MBA抵押貸款申請量環(huán)比降1.4%，30年期抵押貸款利率升至7.1%（前值6.95%）。
??傳導路徑??：
•地產鏈金屬承壓??：高利率壓制購房需求，建筑用鋼、家電用鋁需求預期下調，滬鋁主力合約或下探20500元/噸支撐。
•流動性寬松預期??：若申請量連續(xù)三周下滑，美聯(lián)儲9月降息概率或升至90%，美元指數(shù)可能跌破97關口，白銀或成最大受益者（技術目標40美元/盎司）。
??政策博弈??：
“房地產市場的‘軟著陸’是美聯(lián)儲平衡通脹與增長的關鍵，但若數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，不排除提前釋放QE信號。”——高盛首席經濟學家
??三、周四博弈：歐元區(qū)衰退信號VS美國GDP韌性??
??數(shù)據(jù)前瞻??：歐元區(qū)8月ZEW經濟景氣指數(shù)或跌至-15（前值+36.1），美國Q2 GDP修正值維持3.0%。
??市場沖擊??：
•歐元走弱提振美元??：歐元區(qū)工業(yè)景氣指數(shù)若跌破-20，歐元兌美元或下探1.08，美元走強壓制倫銅、倫鎳價格。
•黃金分化邏輯??：美國GDP韌性強化“higher for longer”預期，但地緣風險（俄烏沖突反復）支撐金價，形成“美元漲、黃金漲”的反常格局。
??數(shù)據(jù)深挖??：
“歐元區(qū)制造業(yè)PMI與GDP的背離，暴露了能源轉型陣痛——光伏裝機放緩拖累工業(yè)產出，但電動汽車電池需求逆勢增長。”——歐洲金屬協(xié)會報告
??四、周五定調：德國失業(yè)率攀升與美聯(lián)儲政策確認??
??數(shù)據(jù)前瞻??：德國8月失業(yè)率或升至5.8%（前值5.5%），美國核心PCE物價指數(shù)同比漲2.9%（預期+3.0%）。
??金屬定價邏輯??：
•衰退交易升溫??：德國失業(yè)率超預期，LME鋅、鉛等鍍鋅相關金屬或跟跌，滬鋅主力或下破22200元/噸。
•PCE與降息路徑??：若核心PCE低于預期，黃金將突破3400美元；若持平，白銀或因工業(yè)屬性（光伏導電漿料需求）走出獨立行情。
??機構預判??：
“美聯(lián)儲9月降息25個基點已成基準情景，但點陣圖若暗示年內僅降息一次，銅價將面臨二次探底風險。”
??五、金屬市場策略建議??
1.黃金??：3350-3370美元/盎司分批建倉，止損3300，目標3500美元（地緣風險+降息預期共振）。
2.銅??：若LME庫存突破20萬噸，逢高做空滬銅，目標78000元/噸；若跌破9500美元支撐，關注礦山減產帶來的反彈機會。
3.白銀??：光伏裝機旺季（9-10月）疊加降息預期，滬銀或突破9600元/千克，回調至9100元可布局多單。
4.工業(yè)硅??：西南水電豐枯轉換期臨近，多晶硅價格企穩(wěn)或帶動硅價反彈，關注云南限電政策變化。
??結語：數(shù)據(jù)洪流中的“錨點”與“黑天鵝”??
本周數(shù)據(jù)潮既是政策預期的試金石，也是技術面多空轉換的催化劑。投資者需警惕兩大風險：
1）、數(shù)據(jù)“預期差”??：若美國GDP增速意外上修至3.2%，可能引發(fā)商品市場劇烈波動；
2）、地緣沖突升級??：紅海航運危機若蔓延至幾內亞鋁土礦運輸，滬鋁或現(xiàn)脈沖式上漲。
在不確定性中，??黃金的避險屬性??與??白銀的工業(yè)彈性??或成穿越周期的配置優(yōu)選。
??風險提示??：美聯(lián)儲政策轉向、中國地產鏈需求不及預期、極端天氣沖擊供應鏈。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
