2025年9月10日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格沖高震蕩，目前盤面交投3634.630美元/盎司，在昨日（9月9日）最高觸及3674.780美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅超39%。在這場黃金狂飆的背后，全球央行購金熱情持續(xù)高漲，中國央行連續(xù)10個月增持黃金至7402萬盎司，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，二季度全球黃金需求總量達1249噸，同比增長3%。這一輪“黃金熱”不僅重塑了全球資產(chǎn)配置邏輯，更標志著國際儲備體系從美元單一主導向多元化格局加速演變。

金價飆升：多重利好的共振效應

本輪金價上漲源于多重利好的疊加。美聯(lián)儲降息預期升溫、美元指數(shù)從七周低點反彈受阻、美債收益率回落，共同推高黃金的避險需求。技術面上，全球黃金ETF凈流入規(guī)模持續(xù)擴大，8月單月流入達55億美元，顯示機構投資者對黃金的配置需求強勁。更關鍵的是，全球央行購金成為本輪行情的“壓艙石”——2025年全球央行購金量連續(xù)三年超1000噸，是過去十年年均水平的兩倍，中國、波蘭、土耳其成為前三大買家。

央行購金：戰(zhàn)略布局的深層邏輯

央行增持黃金的核心動機在于優(yōu)化國際儲備結構。中國央行黃金儲備占比僅7.3%，遠低于15%的全球平均水平，未來需持續(xù)增持以分散美元風險。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，增持黃金可對沖美元信用弱化風險，增強主權貨幣信用，為人民幣國際化提供實物資產(chǎn)支撐。歐洲央行報告亦顯示，黃金已超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)，反映各國對美元可持續(xù)性的擔憂——美國聯(lián)邦債務突破37.2萬億美元，美聯(lián)儲政策政治化傾向削弱了美元的儲備貨幣可信度。

儲備體系變革：黃金的“超主權”角色

國際儲備體系正經(jīng)歷從“美元獨大”到“多錨并行”的轉型。美元在外匯儲備中的占比從1999年的71%降至2025年的57.7%，歐元、人民幣等貨幣地位上升，黃金則作為獨特的超主權貨幣成為過渡期的“穩(wěn)定錨”。上善資本首席經(jīng)濟學家夏春強調，黃金的“非主權、無信用風險”特性，使其在美元信用邊際減弱時成為最優(yōu)對沖工具。世界黃金協(xié)會調查顯示，95%的央行預計未來12個月將增加黃金儲備，43%的央行計劃自身增持，這一趨勢推動黃金持有量有望突破1965年的3.83萬噸峰值。

避險功能：穿越周期的“硬通貨”

黃金的避險屬性在經(jīng)濟衰退、地緣沖突、貨幣貶值時尤為顯著。2008年金融危機期間，黃金價格逆勢上漲；2025年地緣政治風險頻發(fā)、AI與自動化轉型帶來的就業(yè)市場波動，進一步強化了黃金的避險需求。黃金與股票、債券等資產(chǎn)的低相關性，使其成為資產(chǎn)組合的“穩(wěn)定器”。例如，在經(jīng)濟衰退期，黃金價格通常與股市呈負相關，有效對沖風險資產(chǎn)波動。

市場展望與投資啟示

盡管金價短期可能受獲利了結、庫存調整等因素回調，但長期趨勢仍由央行購金、美元走弱、地緣風險等結構性因素支撐。光大證券研究所宏觀聯(lián)席首席分析師王佳雯建議，投資者可通過黃金ETF、賬戶黃金、金條金幣等工具參與，但需注意金價波動風險，避免盲目追高。央行購金釋放的信號明確：黃金的長期避險屬性穩(wěn)固，是資產(chǎn)配置中不可或缺的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

在這場全球資產(chǎn)配置的革命中，黃金以其“超主權”特性，正從歷史上的“最后支付手段”升級為新時代的“穩(wěn)定錨”。隨著國際儲備體系多元化進程加速，黃金的“王者”地位將愈發(fā)凸顯，成為穿越經(jīng)濟周期、對沖系統(tǒng)性風險的終極避風港。

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