據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 9 月 17 日，長江現(xiàn)貨 1# 鉻均價 64500 元 / 噸，較上一交易日下跌 500 元。這一變動打破了市場對 “金九” 旺季的漲價預(yù)期，從 9 月 1 日的 67500 元 / 噸到 17 日的 64500 元 / 噸，短短半月跌幅已達 4.4%。鉻價的持續(xù)承壓，實則是全球供應(yīng)過剩、下游需求疲軟與政策調(diào)控加碼共同作用的必然結(jié)果。?

供應(yīng)端：全球產(chǎn)能爆發(fā)，國內(nèi)進口量激增成壓艙石?

鉻價下跌的首要推手來自供應(yīng)端的全面寬松。作為全球鉻礦主產(chǎn)國，南非與津巴布韋 2025 年新增產(chǎn)能集中釋放，國際鉻發(fā)展協(xié)會（ICDA）數(shù)據(jù)顯示，今年全球鉻礦產(chǎn)量預(yù)計達 4200 萬噸，同比增長 8.2%，而全球需求量僅為 3800 萬噸，供應(yīng)過剩量高達 400 萬噸。其中南非鉻礦產(chǎn)量同比增幅達 12%，津巴布韋更因出口政策放寬，鉻礦出口量激增 25%，大量低價資源涌入國際市場。?

國內(nèi)供應(yīng)同樣呈現(xiàn)放量態(tài)勢。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-7 月中國鉻礦進口量達 1120 萬噸，同比增長 18%，對外依存度高達 99% 的國內(nèi)市場被進一步充斥。同時，國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)能逐步釋放，7 月國內(nèi)高碳鉻鐵產(chǎn)量已達 52 萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，內(nèi)蒙古慶華集團、西藏礦業(yè)等企業(yè)的新增產(chǎn)能持續(xù)落地，形成 “內(nèi)外夾擊” 的供應(yīng)格局。即便環(huán)保督察導(dǎo)致 23 家中小型冶煉廠停產(chǎn)整頓，涉及產(chǎn)能 15 萬噸 / 年，但占全國總產(chǎn)能 8% 的減量，仍難抵全球過剩的沖擊。?

需求端：“旺季不旺” 成定局，結(jié)構(gòu)性疲軟拖累需求?

傳統(tǒng)需求旺季的 “失約” 加劇了價格下行壓力。鉻的核心下游應(yīng)用 —— 不銹鋼行業(yè)（占比約 70%）正面臨雙重困境：一方面，2025 年 1-7 月中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長 3.2%，增速較 2024 年同期回落 2.1 個百分點；另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，高鉻含量的 300 系不銹鋼產(chǎn)量占比從 65% 降至 58%，而低鉻的 200 系占比提升至 32%，直接削弱了對高碳鉻鐵的需求強度。?

房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷則成為需求端的 “重災(zāi)區(qū)”。2025 年上半年全國商品房銷售面積同比下降 18%，建筑用不銹鋼需求大幅收縮，而這一領(lǐng)域占不銹鋼總消費的 35% 以上。即便是新興的新能源汽車領(lǐng)域，對高鉻合金的需求增速也從 2024 年的 35% 放緩至 22%，未能填補傳統(tǒng)市場的缺口。此前市場期待的 “金九” 旺季，因終端實際需求復(fù)蘇乏力，最終陷入 “旺季不旺” 的尷尬境地。?

政策與企業(yè)策略：出口受限疊加龍頭降耗，價格支撐全面松動?

政策調(diào)控與龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整進一步壓制了鉻價空間。2025 年 1 月起，國內(nèi)對含鉻量≥90% 的高純度鉻鐵征收 15% 的出口關(guān)稅，直接導(dǎo)致出口成本飆升，1-6 月中國鉻鐵出口量同比下降 27%，國際市場份額被南非、印度等低成本產(chǎn)區(qū)搶占，海外消化渠道收窄。同時，第二輪中央環(huán)保督察雖關(guān)停部分中小企業(yè)，但也推高了合規(guī)企業(yè)的冶煉成本，在價格下行周期中進一步擠壓利潤空間。?

行業(yè)龍頭的降本策略更讓市場需求雪上加霜。太鋼不銹在投資者關(guān)系活動中透露，二季度高碳鉻鐵采購量環(huán)比下降 12%，通過將廢鋼摻比提升至 25%、優(yōu)化冶煉工藝等方式減少鉻消耗，并申請相關(guān)專利提高鉻回收率。寶鋼德盛新建的 300 萬噸 / 年不銹鋼項目則直接采用 “低鉻高錳” 配方，預(yù)計全年鉻消耗量減少 8 萬噸。而全球最大不銹鋼企業(yè)青山控股通過布局津巴布韋 50 萬噸級鉻礦項目，實現(xiàn) 30% 自產(chǎn)需求覆蓋，進一步降低對現(xiàn)貨市場的依賴。龍頭企業(yè)的 “減需求” 與 “控成本” 動作，傳遞出明確的看空信號。?

短期來看，全球 400 萬噸的供應(yīng)過剩缺口、房地產(chǎn)與不銹鋼行業(yè)的需求疲軟，以及出口受限的政策壓力，將繼續(xù)壓制鉻價走勢。盡管振華化學(xué)等龍頭企業(yè)通過循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)實現(xiàn)鉻鹽產(chǎn)能釋放，上半年金屬鉻銷量同比增長 62%，但個體企業(yè)的增長難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)供需失衡的大局。對于市場參與者而言，需重點關(guān)注 9 月下旬不銹鋼排產(chǎn)數(shù)據(jù)與南非鉻礦出口政策變化，警惕價格進一步下探風(fēng)險。?

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