2025年9月5日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)9770元/千克，較前一交易日下跌30元；截至11:00，滬銀主力合約2510下跌62元報(bào)9784元/千克，跌幅0.63%，日內(nèi)最低觸及9695元/千克，顯示市場(chǎng)短期拋壓集中釋放。
一、驅(qū)動(dòng)因素：宏觀與微觀的雙重拉鋸
1. 宏觀層面：美元與利率的“蹺蹺板效應(yīng)”
近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬，低于市場(chǎng)預(yù)期，但失業(yè)率維持在4.2%的低位。這種“軟著陸”預(yù)期支撐了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至70%，但美元指數(shù)的反彈表明市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松的定價(jià)已較為充分。白銀作為無息資產(chǎn)，其機(jī)會(huì)成本隨利率預(yù)期波動(dòng)，短期內(nèi)難以擺脫美元指數(shù)的牽制。
2. 微觀層面：供需格局的邊際變化
供應(yīng)端，全球主要銀礦產(chǎn)量穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)回收銀供應(yīng)量同比增加10%，部分緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。需求端則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：工業(yè)需求因季節(jié)性因素走弱，但投資需求持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，9月首周國(guó)內(nèi)銀條、銀幣銷量同比增長(zhǎng)25%，顯示零售投資者對(duì)白銀的配置意愿仍在提升。
3. 地緣政治：避險(xiǎn)需求的“隱性支撐”
中東局勢(shì)持續(xù)緊張，伊朗與以色列的沖突存在升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，這為白銀提供了隱性避險(xiǎn)支撐。盡管當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)更多集中在美元與利率，但地緣風(fēng)險(xiǎn)若進(jìn)一步發(fā)酵，可能成為銀價(jià)反彈的催化劑。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)：實(shí)物白銀價(jià)格分化，回收市場(chǎng)承壓
1. 實(shí)物白銀品牌價(jià)格調(diào)整
當(dāng)日，國(guó)內(nèi)主要白銀品牌價(jià)格出現(xiàn)分化：菜百基礎(chǔ)銀價(jià)報(bào)9.20元/克，下跌1.08%；天乙銀飾、斯?fàn)栁帚y器報(bào)價(jià)9.35元/克，跌幅0.95%；而中鈔國(guó)鼎基準(zhǔn)銀價(jià)持平于7.43元/克，顯示不同品牌對(duì)市場(chǎng)情緒的傳導(dǎo)存在時(shí)滯。
2. 白銀回收市場(chǎng)低迷
受期貨價(jià)格下跌影響，白銀回收價(jià)格普遍下調(diào)。據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，足銀回收價(jià)格報(bào)8.8-9.0元/克，925銀回收價(jià)格報(bào)7.5-7.8元/克，較前一日下跌0.2-0.3元/克?；厥丈瘫硎荆?dāng)前價(jià)格下，廢舊銀料供應(yīng)量未明顯增加，但下游冶煉廠采購(gòu)意愿減弱，導(dǎo)致回收利潤(rùn)壓縮。
三、后市展望：短期震蕩，中長(zhǎng)期仍具配置價(jià)值
技術(shù)分析顯示，滬白銀主力2510合約日線級(jí)別仍處于9700-10000元/千克的震蕩區(qū)間，下方9700元/千克附近存在強(qiáng)支撐，上方9950元/千克為短期壓力位。若美元指數(shù)無法持續(xù)走強(qiáng)，或國(guó)內(nèi)工業(yè)需求在四季度回暖，銀價(jià)有望重返9900元/千克上方。
中長(zhǎng)期來看，白銀的金融屬性與商品屬性仍構(gòu)成雙重支撐。一方面，全球央行購(gòu)金購(gòu)銀潮持續(xù)，白銀作為黃金的“影子資產(chǎn)”，其避險(xiǎn)價(jià)值將逐步凸顯；另一方面，光伏、新能源等領(lǐng)域的白銀需求年均增速達(dá)5%，供需缺口可能在2026年后擴(kuò)大。
操作建議：短期投資者可關(guān)注9700-9950元/千克區(qū)間的高拋低吸機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期投資者可分批布局，等待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向或地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的催化。
【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】
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