2025年9月16日，國(guó)際黃金市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——現(xiàn)貨黃金首次突破3700美元/盎司大關(guān)，盤(pán)中觸及3709美元后短線跳水，最終收漲0.29%至3689.46美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)較前日增加3.14噸至979.95噸，反映市場(chǎng)看漲情緒持續(xù)升溫。
一、價(jià)格驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向與避險(xiǎn)需求共振
本輪金價(jià)突破的核心邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的雙重刺激。美國(guó)總統(tǒng)特朗普9月14日公開(kāi)施壓美聯(lián)儲(chǔ)“大幅降息”，市場(chǎng)普遍預(yù)期9月17日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將啟動(dòng)降息周期。當(dāng)前美國(guó)8月CPI同比2.59%、核心CPI 3.26%的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力仍存，但經(jīng)濟(jì)增速放緩（三季度GDP預(yù)計(jì)降至2.5%）與就業(yè)市場(chǎng)降溫（8月非農(nóng)僅增14.2萬(wàn)）推動(dòng)降息預(yù)期升溫。美元指數(shù)因“降息預(yù)期與通脹現(xiàn)實(shí)”的拉鋸陷入超賣區(qū)間，進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)屬性。
地緣政治方面，中東局勢(shì)、俄烏沖突及美國(guó)大選政策不確定性持續(xù)推高避險(xiǎn)需求，黃金ETF資金流入加速。世界黃金協(xié)會(huì)最新調(diào)查顯示，95%的受訪央行認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月全球央行將繼續(xù)增持黃金，近43%的央行計(jì)劃年內(nèi)增儲(chǔ)，中國(guó)已連續(xù)18個(gè)月增持，土耳其等國(guó)購(gòu)金量占全球需求23%，重構(gòu)黃金“貨幣屬性>商品屬性”的傳統(tǒng)認(rèn)知。
二、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：ETF持倉(cāng)與產(chǎn)業(yè)景氣度支撐
SPDR Gold Trust持倉(cāng)量突破979.95噸，創(chuàng)近三年新高，顯示機(jī)構(gòu)資金持續(xù)涌入。從產(chǎn)業(yè)端看，黃金企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)印證行業(yè)高景氣度：紫金礦業(yè)、山東黃金等八大黃金巨頭2025年上半年凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)314億元，紫金礦業(yè)以232.92億元凈利潤(rùn)領(lǐng)跑，同比增幅54.41%。企業(yè)通過(guò)海外項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、技改增效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量提升，疊加金價(jià)同比漲幅超20%，量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)利潤(rùn)擴(kuò)張。
三、技術(shù)面與長(zhǎng)期前景：突破歷史平臺(tái)，上升通道打開(kāi)
技術(shù)面顯示，現(xiàn)貨黃金已突破四個(gè)多月震蕩區(qū)間，日線多頭動(dòng)能強(qiáng)勁，下方5日、10日均線及布林帶中軌形成支撐，上方目標(biāo)位指向3706-3709美元區(qū)間，周線級(jí)別則有望挑戰(zhàn)3779美元。長(zhǎng)期來(lái)看，全球“去美元化”需求重構(gòu)顯著，當(dāng)央行購(gòu)金量占需求30%時(shí)，價(jià)格中樞將永久上移，類似2004年中國(guó)加入WTO后大宗商品牛市。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：短期回調(diào)與長(zhǎng)期價(jià)值
盡管金價(jià)長(zhǎng)期看漲，但需警惕短期風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏、地緣局勢(shì)緩和及美元“利空出盡”反彈可能引發(fā)階段性回調(diào)。對(duì)于普通投資者，建議配置比例控制在金融資產(chǎn)的5%-15%，優(yōu)先選擇實(shí)物金條、黃金ETF等透明度高、流動(dòng)性好的工具，避免杠桿產(chǎn)品；已持倉(cāng)者可維持倉(cāng)位，未持倉(cāng)者宜采用定投方式平滑成本。
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