美國方面近日對部分關鍵電子產(chǎn)品實施關稅政策調(diào)整，決定取消針對智能手機、計算機設備及半導體制造設備的 125%“對等關稅”，這一舉措直接覆蓋蘋果、英偉達等全球科技巨頭的核心供應鏈，對消費電子及半導體行業(yè)產(chǎn)生顯著影響。
一、政策調(diào)整的核心內(nèi)容
此次關稅豁免涉及《美國協(xié)調(diào)關稅稅則》中近 20 項商品編碼，包括智能手機、筆記本電腦、半導體制造設備、集成電路器件等關鍵產(chǎn)品。政策具有回溯效力，適用于 2025 年 4 月 5 日之后進口的商品，已繳納關稅的企業(yè)可申請退稅。值得注意的是，豁免政策并未完全取消關稅，20% 的基準稅率仍可能保留；

一、短期需求提振與供應鏈調(diào)整
消費電子需求修復
豁免覆蓋智能手機、電腦、芯片等核心電子產(chǎn)品（占中國對美出口 20%-25%），直接降低蘋果、英偉達等企業(yè)的關稅成本（原稅率達 125%）。以 iPhone 為例，若關稅完全轉(zhuǎn)嫁消費者，價格可能上漲 30%-40%，豁免后終端產(chǎn)品價格壓力緩解，美國市場需求有望回升。
供應鏈效應：中國作為全球電子制造中心（73% 的美國智能手機、78% 的筆記本電腦由中國生產(chǎn)），出口企業(yè)訂單預期改善，短期內(nèi)或拉動銅、鋁等原材料采購需求。
半導體產(chǎn)業(yè)鏈分化
短期利好：半導體制造設備、存儲芯片等納入豁免，臺積電、三星在華晶圓廠的產(chǎn)能對美企至關重要，豁免可緩解供應鏈中斷風險，保障美國科技企業(yè)的零部件供應。
長期風險：美國同步啟動對半導體產(chǎn)品的國家安全調(diào)查，可能加征額外關稅。中國半導體行業(yè)協(xié)會明確 “晶圓流片地認定為原產(chǎn)地”，若美國實施新關稅，美企需承擔更高成本，加速國產(chǎn)替代邏輯。
二、金屬市場的結(jié)構(gòu)性影響
工業(yè)金屬需求支撐
銅、鋁：消費電子復蘇疊加中國基建投資（如西部陸海新通道），短期需求邊際改善。LME 銅庫存周降 650 噸至 20.88萬噸，鋁庫存周降 4100 噸至 44.22 萬噸，反映供需趨緊。
錫：電子產(chǎn)品關稅豁免可能刺激錫需求（如焊料、半導體封裝），但需警惕緬甸復產(chǎn)預期對供應的壓制。
鎳、鉛市場承壓
鎳：印尼產(chǎn)能擴張持續(xù)擠壓全球供應，必和必拓暫停鎳項目的影響有限，長期過剩格局未改。
鉛：庫存周增 4975 噸至 24.74 萬噸，供應過剩疊加需求疲軟，價格承壓。
三、政策不確定性與長期博弈
美國供應鏈重構(gòu)意圖
豁免政策被解讀為 “短期妥協(xié)”，美國政府試圖為科技企業(yè)爭取生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移時間。但蘋果等企業(yè)在華供應鏈依賴度高（90% 的 iPhone 在中國組裝），短期內(nèi)難以實現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，中國供應鏈的不可替代性凸顯。
貿(mào)易政策反復風險
豁免范圍有限：僅針對 125% 的 “對等關稅”，20% 的基準稅率仍保留，且汽車、鋼鋁等行業(yè)關稅維持高位。
后續(xù)政策動向：美國計劃對半導體、藥品等加征關稅，可能引發(fā)新的貿(mào)易摩擦，影響市場風險偏好。
四、行業(yè)與投資策略
受益板塊
消費電子：蘋果鏈（立訊精密、藍思科技）、半導體設備（中微公司）成本壓力緩解，估值修復可期。
工業(yè)金屬：銅、鋁庫存下降疊加需求回暖，關注電解鋁企業(yè)利潤修復。
風險提示
政策波動：美國關稅政策 “跑兩步退一步”，需警惕半導體關稅加碼對科技股的沖擊。
供應鏈調(diào)整：企業(yè)可能加速布局東南亞、印度等替代產(chǎn)能，長期削弱中國供應鏈優(yōu)勢。
總結(jié)：豁免政策短期緩解消費電子和半導體行業(yè)的關稅壓力，利好相關商品需求及金屬價格，但美國供應鏈重構(gòu)與科技戰(zhàn)長期化的風險仍存。投資者需聚焦內(nèi)需修復主線（如消費電子、基建），同時警惕政策反復對周期股的壓制。