2025年6月18日，國內(nèi)硅系市場呈現(xiàn)多晶硅弱勢震蕩、工業(yè)硅小幅反彈的分化格局。截至上午10:05，多晶硅主力2507合約跳空高開后震蕩下行，報33900元/噸，跌幅0.44%，持倉量較昨日縮減7834手至43443手；工業(yè)硅主力2509合約則延續(xù)偏強震蕩，報7425元/噸，漲幅1.09%，持倉量減少4470手至31.9萬手。雙硅品種在成本端松動與供需格局重構(gòu)的雙重壓力下，價格運行邏輯出現(xiàn)階段性分歧，但整體仍處于下行通道。

多晶硅：減產(chǎn)潮難抵需求頹勢 價格承壓延續(xù)弱勢

當(dāng)前多晶硅市場陷入“減產(chǎn)與壓價”的負(fù)向循環(huán)。供給端，盡管西南地區(qū)少量廠家因電價成本優(yōu)勢仍有增產(chǎn)計劃，但行業(yè)整體處于大規(guī)模減產(chǎn)狀態(tài)，頭部企業(yè)開工率普遍下調(diào)至50%以下。需求端，拉晶環(huán)節(jié)即用即采策略持續(xù)深化，下游企業(yè)對低品級混包硅料的采購偏好增強，且壓價態(tài)度堅決，導(dǎo)致硅料企業(yè)議價能力被顯著削弱。

庫存壓力成為制約價格的核心桎梏。目前晶硅產(chǎn)業(yè)鏈庫存周轉(zhuǎn)周期已延長至1個半月，遠(yuǎn)超行業(yè)健康水平，企業(yè)為緩解資金壓力被迫持續(xù)降價出貨。現(xiàn)貨市場升水幅度穩(wěn)步收斂，反映期現(xiàn)價格聯(lián)動走弱。值得關(guān)注的是，前期因企業(yè)集中交倉引發(fā)的盤面多頭擠倉邏輯已基本結(jié)束，市場反彈動能衰竭，短期弱勢震蕩格局難以扭轉(zhuǎn)。

工業(yè)硅：成本坍塌觸發(fā)價格尋底 復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加劇供給過剩

工業(yè)硅市場正經(jīng)歷成本支撐崩塌后的價值重估。隨著硅煤、電極等原料價格中樞下移，疊加西南地區(qū)豐水期電價優(yōu)惠落地，理論生產(chǎn)成本線已下移至7000元/噸附近。成本坍塌直接導(dǎo)致前期超跌修復(fù)行情終結(jié)，價格重歸下行通道。

供給端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏成為最大變量。盡管當(dāng)前價格仍低于多數(shù)企業(yè)完全成本，但西南地區(qū)硅企依托低成本電力優(yōu)勢加速復(fù)產(chǎn)，疊加西北地區(qū)產(chǎn)能利用率維持高位，市場供給壓力持續(xù)攀升。需求端，有機硅、鋁合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費增速放緩，多晶硅行業(yè)減產(chǎn)更直接削弱金屬硅需求。供需矛盾激化下，工業(yè)硅期貨持倉量雖連續(xù)縮減，但價格反彈更多體現(xiàn)為技術(shù)性修正，而非趨勢反轉(zhuǎn)信號。

后市展望：產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋循環(huán)深化 價格中樞或繼續(xù)下移

雙硅品種當(dāng)前面臨“成本下移-需求萎縮-庫存高企”的三重壓制。多晶硅市場需重點關(guān)注拉晶端開工率變化及庫存去化進(jìn)度，若下游采購策略未出現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，價格跌破33000元/噸整數(shù)關(guān)口的風(fēng)險將持續(xù)存在。工業(yè)硅市場則需警惕西南復(fù)產(chǎn)規(guī)模超預(yù)期擴張，在需求端無增量驅(qū)動的背景下，7000-7500元/噸或成為階段性價格波動中樞。

操作層面，建議產(chǎn)業(yè)客戶加強套保比例以鎖定生產(chǎn)利潤，投機資金宜維持空頭思路，關(guān)注多晶硅2507合約33000元/噸支撐位及工業(yè)硅2509合約7500元/噸壓力位的有效性。需警惕的是，若硅料企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)力度超預(yù)期，或終端裝機需求出現(xiàn)季節(jié)性回暖，可能引發(fā)短期價格波動，但整體下行趨勢尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)信號。

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