7月1日，國內白銀市場呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢。長江現(xiàn)貨1#白銀均價報8725元/千克，較前一交易日上漲30元；截至上午11:00，滬白銀主力2508合約盤中報8716元/千克，微漲3元，漲幅0.03%。這一波動雖幅度有限，卻在當前市場環(huán)境下釋放出多重信號。

一、行情驅動因素解析

美元走勢與貴金屬聯(lián)動效應

盡管當日美元指數(shù)延續(xù)弱勢，但白銀漲幅明顯弱于黃金，顯示其工業(yè)屬性與避險屬性的博弈。市場分析認為，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲的預期強化，實際利率下行對貴金屬的支撐逐步顯現(xiàn)，但白銀因工業(yè)需求占比更高，其價格彈性仍受制于全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。

供需基本面邊際改善

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀需求預計同比增長12%，而礦山供應增速因南美部分礦企產(chǎn)能瓶頸或低于5%。這種供需缺口預期在現(xiàn)貨市場有所體現(xiàn)——長江現(xiàn)貨白銀價格堅挺，反映國內下游采購情緒回暖，尤其是電子元器件及光伏領域訂單增量。

技術面壓力與資金動向

滬銀主力2508合約盤中觸及8750元/千克后回落，顯示上方存在技術性拋壓。持倉方面，前20名期貨公司席位凈多單減少1.2%，表明短期資金博弈加劇。不過，ETF持倉數(shù)據(jù)顯示，國內白銀ETF連續(xù)三周凈流入，顯示中長期配置資金仍在布局。

二、市場矛盾點與風險警示

當前白銀市場呈現(xiàn)三大矛盾：

工業(yè)需求復蘇與宏觀經(jīng)濟放緩的博弈：盡管光伏、新能源領域用銀增長，但全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩月位于榮枯線下方，工業(yè)需求持續(xù)性存疑。

通脹預期與貨幣政策的拉鋸：若美國核心CPI數(shù)據(jù)超預期反彈，可能延緩美聯(lián)儲降息節(jié)奏，對白銀形成壓制。

投機情緒與實物交割的背離：期貨市場波動率上升，但國內現(xiàn)貨升水維持低位，需警惕短期資金推動的虛漲風險。

三、后市展望：關注兩大關鍵變量

短期（1-2周）需密切關注：

美國6月非農就業(yè)數(shù)據(jù)：若就業(yè)市場顯著走弱，可能強化美聯(lián)儲轉向預期，推動白銀突破8800元/千克關口。

國內光伏裝機量數(shù)據(jù)：若5月裝機量環(huán)比增速超15%，將驗證下游需求強度，為銀價提供基本面支撐。

中長期而言，白銀的“光伏屬性”或使其波動率高于黃金，但需警惕全球經(jīng)濟衰退預期升溫導致的系統(tǒng)性風險。投資者可關注銀價與金價比值，若比值跌破75（歷史均值80-85），或預示白銀相對黃金被低估。

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