2025年9月16日，長江現(xiàn)貨1#銻均價報??179,000元/噸??，較前日下跌1000元，正式擊穿18萬元關(guān)鍵心理防線。此輪下跌是供需矛盾、政策約束及全球供應(yīng)鏈重構(gòu)多重因素疊加的結(jié)果。

??一、價格異動：供應(yīng)“硬收縮”與需求“冷熱分化”??

??全球供應(yīng)急劇縮減??：

俄羅斯極地黃金2025年上半年銻產(chǎn)量歸零（2024年產(chǎn)量占全球8%），中國1-7月銻礦產(chǎn)量5.3萬噸，同比下滑22%，中俄兩國供應(yīng)減量對全球銻礦供應(yīng)端產(chǎn)生約20%的沖擊。國內(nèi)原料供應(yīng)緊張，礦商因礦石品位下降及進(jìn)口量有限普遍惜售，試圖支撐價格。

??需求端“光伏強(qiáng)、出口弱”的分化格局??：

光伏領(lǐng)域需求保持強(qiáng)勁，全國光伏玻璃日熔量維持在88,580噸，企業(yè)庫存持續(xù)下降，9月光伏組件全球排產(chǎn)計劃約52GW，剛需支撐顯著。然而，出口市場因政策管制陷入冰封——我國對銻相關(guān)產(chǎn)品實(shí)施出口許可制度，導(dǎo)致銻產(chǎn)品出口量一度暴跌97%。美國超過一半的銻需求依賴從中國進(jìn)口，管制后其軍工企業(yè)供應(yīng)鏈風(fēng)險驟升，成本激增。

??內(nèi)外價差撕裂??：

國際銻錠市場價格高達(dá)50,000美元/噸（折合人民幣約42萬元），與國內(nèi)價格形成顯著差距，價差接近倍值。但這種巨大的內(nèi)外價差，因出口管制封鎖了跨境套利通道，貿(mào)易商被迫在內(nèi)盤低價出貨，進(jìn)一步壓制國內(nèi)市場價格。

??二、產(chǎn)業(yè)鏈困境：停產(chǎn)潮蔓延與政策博弈??

??國內(nèi)冶煉廠大規(guī)模停產(chǎn)??：

全國33家主流銻冶煉廠中已有19家停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率不足40%。這主要受原料短缺（1-4月銻精礦進(jìn)口量同比下降28.26%）和環(huán)保督察趨嚴(yán)的影響。

??政策干預(yù)的兩難??：

盡管市場預(yù)計2025年10月起銻品出口可能迎來實(shí)質(zhì)性修復(fù)，但歐盟擬將銻化合物納入《有害物質(zhì)限制指令》的威脅又添變數(shù)。此外，新實(shí)施的《重有色金屬精礦產(chǎn)品中有害元素的限量規(guī)范》抬高了進(jìn)口原料合規(guī)成本。

??三、、未來展望：短期承壓與長期價值重估??

??短期壓力??：

出口管制政策、歐盟潛在限制以及傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟將繼續(xù)壓制價格。若三氧化二銻價格跌破158,000元/噸關(guān)鍵位，可能觸發(fā)技術(shù)性拋售。

??長期支撐??：

全球銻儲量靜態(tài)儲采比不足10年，資源稀缺性顯著。光伏、儲能等新興領(lǐng)域的需求增長，以及銻在半導(dǎo)體、量子計算等高科技領(lǐng)域的應(yīng)用突破，為其長期價值提供支撐。

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