2025年9月17日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)氧化鋅現(xiàn)貨均價報20,830元/噸，單日下跌50元/噸，報價區(qū)間收窄至20,680-20,980元/噸。

供給端：原料結(jié)構(gòu)失衡與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并行 
氧化鋅原料供應呈現(xiàn)鋅渣減量、粗鋅替代的顯著特征。2025年8月，國內(nèi)鋼廠提效政策導致鋅渣產(chǎn)量下降，部分企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向采購粗鋅，間接推升原料成本。進口鋅精礦加工費維持高位，港口庫存較年初增長，疊加印度、越南等地新增產(chǎn)能集中釋放，國內(nèi)市場競爭加劇。為應對成本壓力，國內(nèi)企業(yè)加速布局海外產(chǎn)能。 

需求端：傳統(tǒng)領域疲軟與新興需求分化 
下游需求呈現(xiàn)輪胎承壓、新能源突圍的分化格局。輪胎行業(yè)受海外反傾銷調(diào)查影響，8月出口量下降，氧化鋅采購量同步收縮至年內(nèi)低位。涂料及陶瓷領域受房地產(chǎn)投資拖累，訂單量減少，部分中小廠商開工率降下。值得關(guān)注的是，新能源領域需求增量初顯：電子級氧化鋅受電網(wǎng)投資拉動，訂單量增；光伏玻璃膜用納米氧化鋅需求增，成為需求端少有的亮點。 

政策端：環(huán)保限產(chǎn)與碳關(guān)稅雙重施壓 
華北地區(qū)環(huán)保管控升級導致鍍鋅廠開工率下降，9月鋅渣供應量減少，氧化鋅企業(yè)原料采購成本剛性上漲。歐盟碳關(guān)稅新政將鋅制品納入征稅范圍，出口成本或增加，倒逼天賜材料、中金嶺南等企業(yè)加速馬來西亞、越南基地建設。國內(nèi)新版《大氣污染物排放標準》實施后，回轉(zhuǎn)窯尾氣脫硫技術(shù)普及率提升，中小產(chǎn)能退出加速行業(yè)集中度提升。 

國內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)整進入觀察期，若“保交樓”專項貸款加速落地，或帶動涂料需求邊際改善。中長期看，新能源領域?qū)Ω呒兌妊趸\的需求增速能否對沖傳統(tǒng)領域萎縮，將成為價格走勢的關(guān)鍵變量。 

當前氧化鋅價格下行更多是階段性供需錯配的體現(xiàn)，而非趨勢性反轉(zhuǎn)。四季度需重點關(guān)注海外礦山復產(chǎn)進度、國內(nèi)房地產(chǎn)政策效果及新能源訂單放量節(jié)奏，產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配進程或?qū)⒅厮苄袠I(yè)競爭格局。 

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